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　　出品：新浪财经上市公司计划院

　　作家：浪头饮食/ 郝显

　　8月27日晚间，农夫山泉发布中期功绩，二级市集对这份中期功绩并不看好。中期功绩发布后，股价跌超12%，而从5月份高点算起，农夫山泉股价也曾跌去近44%。形成股价抓续下降的主要原因是受舆情影响，包装水销量下滑。

　　具体看，上半年农夫山泉达成营收221.73亿元，同比增长8.36%，增速下滑昭着。达成净利润62.4亿元，同比增长8.04%。

　　遭殃功绩的主如果包装饮用水业务，上半年收入骤降18.3%。字据中金数据， 3-6月销量连结4个月同比跌幅跳跃20%，7月接续下降17%。公司展望，往日复原需要相比长的本领。

　　包装饮用水少卖了19 亿 市占率也不才滑

　　上半年收罗舆情发酵下，农夫山泉孝顺一半以上营收的包装饮用水业务收入骤降18.3%。2023年上半年农夫山泉包装饮用水收入104.42亿元，本年上半年收入85.31亿元，少卖了19.11亿元，营收占比则从51%下滑至38.5%。

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　　字据公司露馅，1月及2月包装饮用水产物销售情况精良，同比达成了19%的增长。从2月底运转，负面公论运转对农夫山泉和品牌和销售产生严重影响。字据中金数据，3-6月销量连结4个月同比跌幅跳跃20%，7月接续下降17%。据媒体报说念，上半年农夫山泉市占率回落，竞争敌手市占率则在擢升。

　　在此次收罗舆情中，红瓶自然水处在风暴中枢，何况影响还在抓续。据公开信息，舆情对会议用水、团购客户、餐饮渠说念影响较大，这类客户采购过程较复杂，变更供应商需要较长的本领。在本年中期功绩疏导会上，科罚层示意，“公论事件的冲击尚未足够摒除，展望往日复原具有相比长的本领”。

　　红瓶自然水是农夫山泉的中枢产物，上市时农夫山泉包装水业务收入占比一度达到60%，包装水中的中枢产物即为红瓶自然水。红瓶自然水早在1996年就参加市集，代表着农夫山泉的品牌形象，同期亦然公司的引流品。农夫山泉靠廉价自然水翻开渠说念，然后通过扩品类加多利润。自然水自身渠说念利润并不高，茶饮、果汁等品类也能起到补贴渠说念的作用。

　　为了调停品牌形象、促进销售，农夫山泉上半年加多了告白和促销开支，由于产物销量结构变化，导致物流费率下降，销售用度率反而有所下滑。

　　关联词存货一举增长39.42%至33.37亿元，公司露馅主如果由于坐褥备货、原料期末库存加多所致。同期存货盘活天数大幅加多，由上年同期的49.7天加多至63.29天。

　　此外，第四涩公司的应收账款及单据增长了16.7%至7.03亿元，应收账款盘活天数由4.76天加多至5.07天，预支款项则增长37.51%至9.69亿元。

　　很昭着，红瓶自然水的销量下滑，以及新品的推出大幅加多了存货，裁汰了存货盘活率，也拉高了公司应收账款。

　　绿瓶洁白水激发价钱战 谁会成为赢家？

　　上半年，农夫山泉在产物政策上最大的行为是重新参加洁白水界限，并挑起了价钱战。

　　据媒体报说念，绿瓶洁白水销售额已达20亿元，关联词洁白水的销量某种进度上是价钱战的效果。据报说念，7月份农夫山泉洁白水在有些门店售价最低也曾达到每瓶0.66元，低于怡宝、娃哈哈等竞争敌手。

　　农夫山泉此举无异于主动攻入怡宝的地皮，怡宝主营产物为中高端洁白水，和农夫山泉红瓶自然水售价均在2元操纵。本年4月底，怡宝母公司华润饮料刚刚递交IPO恳求。

　　关于农夫山泉来说，以相对低端的绿瓶将怡宝及娃哈哈拉进价钱战的战局，有助于安适我方中枢产物的市鸠合位。

　　按照一般分类，包装饮用水不错分为三类：洁白水、自然水、自然矿泉水，产物售价也轮番加多。在国内，鄙俗洁白水以娃哈哈、康师父、冰露为代表，售价在1元操纵。自然水以农夫山泉为代表，售价在2元操纵（怡宝的中高端洁白水售价也为2元）。矿泉水以百岁山为代表，在3元操纵。

　　从历史来看，包装饮用水沿着洁白水-自然水-矿泉水的标的升级，近几年增长最快的是自然水和矿泉水，关联词从市集界限来看，洁白水远超后两者。字据灼识接头施展，按零卖额计，2023年中国包装饮用水市集界限为东说念主民币2150亿元，洁白水是包装饮用水市集最大的细分市集，于2023年达到1206亿元，占56.1%。

　　2023年怡宝饮用包装饮用水收入为124.47亿元，是洁白水市集的第别称。2023年农夫山泉水类产物收入为202.62亿元，率先怡宝78亿元。二者一直是近身竞争的干系，产物售价齐在2元操纵，在超市也摆在左近位置。字据露馅，华润饮料上市召募资金除了用于产能延迟外，还将拿出一部分用于渠说念延迟和营销。一朝华润饮料上市，无疑将对农夫山泉组成威迫。

　　从当今来看，农夫山泉挑起的这场价钱战带动了绿瓶的销售，关于红瓶的下滑起到了一定补充作用。关联词，绿瓶的疯狂度促销，也拉低了毛利率。

　　上半年农夫山泉全体毛利率下滑1.4个百分点至58.8%，影响成分就包括洁白水产物新品上市促销、包装饮用水产物销量下降带来固定本钱分管高潮、以及果汁原料价钱的高潮。

　　何况洁白水在促销下的热卖，也激发了市集关于自然水产物会不会受影响的担忧。招商证券研报就提倡，“短期绿水在疯狂度让利及促销下对红水形成一定替代，往日一段本领压力或将延续。”

　　农夫山泉在将怡宝、娃哈哈引入价钱战的同期，也加重了瓶装饮用水的竞争，此次谁能成为赢家？

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